德意志银行：无需通过政策缓解人民币对篮子货

德意志银行大中华区首席经济学家张智威近日表示，尽管一些投资者认为需要通过政策来缓解人民币对一篮子货币汇率的贬值趋势，德意志银行却认为目前尚无此必要。

数据显示，截至5月6日收盘，人民币对美元汇率为6.496，与2015年年底对美元的汇率水平基本持平。但由于今年以来美元对欧元及日元有较大幅度的贬值（对欧元贬值4.8%，对日元贬值10.9%），导致CFETS人民币汇率指数从2015年年底的100.9降至今年5月6日的96.6。

不过，德意志银行的研究表示，由该行编制的有效汇率指数显示人民币有效汇率今年以来仅贬值2.1%左右，小于CFETS人民币汇率指数显示的贬值幅度。目前的德银有效汇率指数甚至较2014年年底时的数值（即CFETS人民币汇率指数的基准水平）还高出0.8%。

所谓德意志银行的有效汇率指数在常规有效汇率指数算法的基础上进一步考虑了加工贸易对实际汇率及商品价格竞争力的影响，进而衡量汇率波动对货币竞争力的影响。以日元为例，考虑到日本在全球供应链中与中国的合作关系，日元在德银有效汇率指数货币篮子中的权重远小于在CFETS人民币汇率指数中所占权重。

由此，尽管一些投资者认为需要通过政策来缓解人民币对一篮子货币汇率的贬值趋势。德意志银行却认为目前尚无此必要。

张智威表示得出上述结论的具体原因有两点：首先，央行已反复强调CFETS人民币汇率指数仅具参考意义，而非一个需硬性盯住的指标。第二， “人民币汇率稳定”并无明确参数范围。相较其他主要货币（如欧元及日元）汇率的波动，CFETS人民币汇率指数自年初以来4.3%的贬值幅度仍然相对温和。

央行此前提供数据显示，4月份人民币汇率指数小幅贬值。数据显示，2016年4月29日，CFETS人民币汇率指数为97.12，较3月末贬值1.04%；参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别为98.06和97.04，分别较3月末贬值1.03%和0.58%。

央行近日发布的《2016年第一季度中国货币政策执行报告》重点提到完善人民币汇率市场化运行机制，指出继续按主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率市场化形成机制，发挥市场在人民币汇率形成中的作用，增强汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。